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                    国泰高富帅购廉航能否助力冲上云霄

                    2019-03-08 来源香港财华社 作者毛婷 [投稿排行榜]
                    2019-03-08 15:10:03

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                    国泰高富帅购廉航能否助力冲上云霄

                    图国泰航空公司号AIRBUS A330-300型客机民航图库图片摄影民航资源网网?#36873;SIPG FC浏览作者图库原帖[原创]清晨浓雾散去后繁忙的浦东机场

                    太古旗下的国泰航空00293-HK占据了香港航空市场的大半壁江山全资持有香港另一家航空公司港龙控?#19978;?#28207;唯一的全货运公司华民航空并持有中国国航00753-HK的18.13%权益

                    最近国泰航空证实了正洽购香港廉价航空公司香港快运的传闻早前有报道指国泰航空可能收购香港快运及香港航空有限公司的股份这意味着国泰航空将控制建基于香港的全部四家航空公司不过随后国泰航空澄清承认正商谈香港快运的收购未提及香港航空有限公司且表示?#24418;?#35746;立任何协议

                    作为香港航空业界的高富帅?#20445;?#22269;泰航空控制了中高端市场而市场普遍预期收购廉价航空公司香港快运将可让国泰航空获得中低端市场从而形成对整个航空业的全方位垄断

                    去年10月底因为940万乘客的资料外泄事件国泰航空的股价曾一度跌至五年低位后因为业绩预喜和有关收购的传闻股价涨至去年七月以来的高位

                    连续亏损两年后终于守得云开的国泰航空是逆风起航还是已经高处不胜寒

                    2018年将扭亏业绩或超预期

                    国泰航空发布盈利预告预期受客运可运载量增长及货运业绩表现强劲的带动其2018年全年股东应占溢利将达23亿港元而2017年该公司录得净亏损12.59亿港元依据这则预告的数字计算这意味着该公司下半年将录得股东应占溢利25.63亿港元

                    2018年上半年国泰航空的客运和货运收入同比分别增长10.4%及23.4%但是由于燃料成本增加7.4%经营开支和融资成本上升以及应占联营公司业绩下降15.8%该公司录得净亏损2.63亿港元相较2017年上半年的净亏损高达20.51亿港元2018年上半年的业绩确有较大的改善

                    从下图的燃料价格走势图可以看到飞机燃料价格随?#22270;?#20110;2016年初见底后反弹但是与2012年至2014年上半年的高位水平相比2016年至2018年的燃料价格未算最高而且在2019年初曾小幅下跌

                    飞机燃料价格走势图

                    来源国际航空运输协会IATA

                    注?#26029;?#20026;飞机燃料价格红线为布伦特原?#22270;?#26684;

                    见下图国泰航空的飞机维修折旧成本占总收入即包含客运服务货运服务餐饮及其他收入的比重一直保持平稳而这两年则稍微上升由于维修及折旧开支相对稳定这?#20174;?#25910;入增长放缓2016年及2017年的收入增幅分别为-9.4%及4.9%不过2018年上半年的收入表现已见改善增幅达到15.7%因此此费用比重也有所回落

                    另一方面燃油占运输服务收入即包含客运服务货运服务收入的比重也在这两年收缩?#20174;?#39134;机燃料价格下跌

                    费用占比

                    来源公司业绩财华社估算及编制

                    那么国泰航空的后续业绩表现将如何

                    对国泰航空的投资展望

                    从国泰航空已经公布的经营统计数据推算下半年可用座位千?#36164;?#22823;幅提高货运业务的运载率稍微上升这都符合该公司在盈利预告中提及的理由

                    从未来的展望未来客座率能否跟随可用座位公里的上升而提高以及货运业务能否保持强劲增长将是决定收入表现的重要因素从2019年1?#36335;?#30340;数据来看两项业务都维持稳定

                    客运业务表现

                    来源公司业绩公司推介材料财华社估算及编制

                    货运业务表现

                    来源公司业绩公司推介材料财华社估算及编制

                    从?#22270;?#23637;望来看美国暂停加息产油国限产或停产利于?#22270;P?#19981;过全球经济放缓以及美国页岩油产量提高将利淡?#22270;P?#20174;目前的趋势来看?#22270;?#24212;维持稳定也就是说在可预见的将来国泰航空的燃料成本或将维持稳定

                    至于其他开支新订购的二十架空中巴士A350-1000型飞机首架已于2018年6?#38470;?#25910;而截至6月?#23383;?#35813;公司已订购的新飞机共78架将于未来五年间付运预?#26222;?#26087;成本或温和上升

                    拥有最强悍的工会国泰航空的员工成本一直备受关注2018年上半年员工开支仅按年增长0.9%今年年初劳资谈判陷入僵局未来在工会施压下员工成本会否攀升?#31354;?#23558;影响到国泰航空的盈利表现2018年上半年员工成本占总收入的比重高达18.7%

                    所以在收入或维持稳定的情况下成本增幅能否得到控制将决定其盈利表现从其盈利预?#37096;?#35813;公司下半年主要的收入来源客运业务或有改善但未见非常显著的起色货运收入强劲增长或带动整体的收入增长不过要扭转亏损并实现如?#21496;?#39069;盈利其在成本控制方面应有不错的成效

                    议购香港廉价航空公司香港快运或可助其开拓新的市场但是能产生多大的协同效应或需时间证明而且若真的达成收购协议可能引起市场对于其垄断地位的担忧所以交易?#28304;?#22312;很大的不确定性

                    无论如何连亏两年后国泰航空2018年业绩大幅改善应?#20113;?#32929;价起到提振的作用而收购廉航的潜在计划或为市场带来新的憧憬

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                    香港财华社

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